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有色行业业绩狂飙 高位风险需警惕


来源:证券时报网

赵黎昀论今夏A股最火热的暴涨板块,有色当属其一。近5日,有色金属板块涨4.75%,而自6月初以来,该板块涨幅已超30%。昨日,有色板块早盘再度领涨,午后出现回落。截至收盘,Wind中信一级

证券时报记者赵黎昀

论今夏A股最火热的暴涨板块,有色当属其一。近5日,有色金属板块涨4.75%,而自6月初以来,该板块涨幅已超30%。昨日,有色板块早盘再度领涨,午后出现回落。截至收盘,Wind中信一级有色金属板块涨0.64%,其中西藏矿业涨停,天齐锂业涨7.4%,中国铝业涨7%。

业绩集体向好

有色板块持续拉涨并非空穴来风。伴随2016年以来商品价格上涨,板块内上市公司基本面普遍改善,扭亏为盈、利润暴增已成2017年上半年业绩预告的主题曲。

Wind数据显示,申万有色板块113家上市公司中,已有72家公布了2017年中期预告。其中,仅9家公司预计净利润同比出现下滑,有11家最大净利润同比上浮超10倍,39家同比增幅超过100%。

个股中,锡业股份预计2017年上半年净利润同比最大增幅达6183.34%,为目前有色板块中业绩预报增幅最大的企业。自6月26日发布业绩预告以来,锡业股份股价已从12.51元/股上涨至14.97元/股,涨幅近20%。

有色行业业绩的大跃升,对比此前业绩即可说明。

2017年预告中期业绩增幅超100%的39家企业中,有11家在2015年处于亏损状态。其中,锡业股份2015年全年亏损近20亿元。铜陵有色也实现从2015年亏损6.66亿元,到2017年中期最大预盈2.4亿元的大扭转。Wind数据显示,2015年有色板块有27家企业处于亏损状态,到2017年中期已有14家预告净利润为正值。

而事实上,有色行业的业绩提升,在2016年已有所显现。2016年,有色板块亏损企业数量已缩小至9家。豫光金铅期内净利润同比实现1311%的增幅,而另有50家公司净利润同比增幅达100%以上。2015年亏损的27家企业中,已有23家实现扭亏为盈。

商品价格狂飙

正如多家公司财报中所言,2016年有色板块上市企业业绩开始转暖,产品价格上涨是重要因素。

近期,金属商品价格也持续走高,无论是最常用的铜、铝、锌,还是镍、锡、铅等金属,近期都出现较大涨幅上涨。如果从2015年的低位算起,截至昨日收盘,铜上涨了52%,铝上涨了55%,锌上涨了94%。

除常见金属外,小金属价格走势更是凌烈。

证券时报·e公司记者采访卓创、生意社多位行业分析师获悉,8月1日钴市场报价已达39.98万元/吨,而在2016年11月前后,钴价格仅约21.6万元/吨。

从年初至今,钨精矿报价也从7万元/吨上涨至如今约9.3万元/吨。而从去年年初至今,钼铁报价也从5.5万元/吨,震荡上涨至如今9.2万元/吨。

此外,稀土商品价格近期涨势也十分明显。8月1日,稀土指数为373点,较2月份的约280点,已上涨超33%。细分产品中,氧化钕价格从5月初的28万元/吨,已上涨至8月1日的36.25万元/吨,涨幅近30%;氧化镨也从6月初的36.7万元/吨,涨至如今47.5万元/吨,涨幅也近30%。

而8月2日,五氧化二钒(俗称“片钒”)市场报价已达每吨20万元。在7月10日,这一产品价格仅为9.3万元/吨,不足一月间,价格已经上涨超过115%。

“供给侧改革、环保监察对供应端产能的收缩,是导致有色商品价格上涨的重要逻辑。”生意社分析师叶建军称,2016年以来的供给侧改革和环保监察,不仅对煤炭、钢铁产能缩减形成明显影响,对部分产能落后,生产过程有污染物排放的金属行业企业也有明显冲击,加之市场对产能缩减预判导致的炒作心理,众多金属商品价格走高。

警惕高位风险

面对有色商品价格大幅上涨,市场也对相关产业后期给予了高预期。

光大证券研报称,行业配置上,看好三季度有色整体性行情。首先,基于对下半年的国内地产与基建投资带来的需求预期差,认为三季度有色金属价格仍有望保持高位运行,前三季度价格高位运行基本保障有色企业全年利润预期。同时结合矿山开发投资长周期,认为基本金属仍处于长周期底部阶段。配置上以长期供需变革为依据,建议重点关注铝、锌、铜、锡品种。推荐景气度高的新能源汽车产业链、业绩确定的汽车轻量化以及供需改善推动价格上涨的稀土、锆、钨。

不过,采访中多位分析人士也向记者表示,需警惕有色商品高位带来的风险。

中原证券分析师方夏红认为,中国经济超预期,包括欧洲、美国、日本等几个主要经济体的经济复苏,提高了市场需求的预期。供给侧改革进行中,两个方面使得供需关系趋向于平衡,也是促使涨价的因素。此外,当前欧洲等地货币政策转向收紧,导致美元、欧元走势下跌。大宗商品是以美元定价的,美元下跌也对商品价格起到助长作用,多因素叠加导致有色产品整体反弹比较好。

不过,未来预计需求端增加不会特别明显,市场供小于求的可能性不大。价格上来后,产能会恢复。去库存后,近期上涨已叠加了补库的因素,所以未来上涨动能不强。整体看来,除了铜,很多大宗商品价格没有突破去年11月的高点,所以基本上这个高位是很难逾越的。近期的上涨整体还是惯性导致,而不是需求端增长引发。对于三季度行情还需谨慎看待。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇称,今年需求面超预期稳定。2月到5月份商品价格下跌,市场预计是补库结束之后的需求下滑拖累。但6月份经济数据显示,需求并没有预期中的下滑,很多金属已经回到2月份的高点。但需要警惕的是,经济修复超预期已经令市场出现反弹,后期尚未出现由于供应不足而支撑价格持续上涨的因素。如果后期地产、基建在三季度见顶回落,对需求有潜在的利空因素。如果地产、基建增速不下滑,也是不太可能出现前两年20%的增速,供应端的收缩也不太可能大幅下滑。所以,尽管尚不能对有色板块整体看空,但继续上行的空间是比较小的。

分产品来看,小金属产业链比较短,经过2013到2015年的下跌,很多小企业关闭,产能出清,因此供应出现收缩,加之经济的周期性缺口,出现供不应求,所以小金属今年以来涨幅明显。短期内小金属尚看不到下行压力。但铝的情况就不乐观。2017年电解铝还有三四百万吨新增产能,而上周末电解铝社会库存已达130万吨,去年此时只有28万吨左右,因此铝价上涨大概率是供给侧改革炒作的结果。

程小勇认为,7月份制造业PMI非制造业指数比较坚挺,说明经济没有很严酷的下行压力。那么三季度可能经济相对坚挺,但说超预期上行还没办法验证。另外7月份是夏季,空调、汽车的产销旺季,8月份会不会下降还需要关注。6月份规模以上工业企业利润增长数据显示,上游利润增速已经较5月下降了9%,但中游下游由于成本下降,利润较5月份略有增加,这样就形成了利润从上游到下游的传导。如果传导继续下去,下游的利润是建立在上游的利润减少的前提下,那么持续性是不够的,长期增长还是需要需求的拉动。整体来看,对三季度经济预期还是持谨慎态度。

[责任编辑:赵佳俊]

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